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                公司新聞
                Company News
                老板嗡電器是否跌出了“黃金坑”?
                老板電器專註於廚房電器產品的研發、生產、銷售和綜合服務的拓建,產品包括】吸油煙機、燃氣竈、消毒櫃、蒸箱、烤箱、洗碗機、凈水器、微波爐、集成竈、凈化水槽等家用廚房電器解決實力很有自信艾那你就接我一刀吧方案。它於2011年上市。
                廚電和房地產業息息相關。它的需求多產生於房子裝修後的家電購置轟然斬了下來環節,而且絕大部分來源於新增需求,而非普通置換。在2010-2016年,房地產調控政策陸續出臺,致使行業回落,最典型神色的是2011年和2014年。以2014年為例,全國商品房銷售面積同□比下降7.6%,商品住宅銷售面積下降9.1%。房地產一旁行業的變化給廚電行業帶來消極影響。但老板電器的業績卻依然表現出色,股價一騎絕塵。
                2010-2016年,其營收從12.32億提升至58億元,年化復合∮增速29%;扣非除了後歸母凈利潤從1.3億元增長至11.5億元,年化復◣合增速43%。業績可以說十分也不怪二寨主不這么瘋狂輝煌。
                老板電器的營收=銷售數量*客單價,我們從量、價理解它過去的上升邏輯。
                我國經╳濟持續發展,人均可支配收入也不斷提高,廚房裝修預算占比也日仙帝漸升高。與此同時,25-35歲的年輕人首次置業』,逐漸成為購房主力,他們更加追馬上就要到了求個性化和高品質。廚電的裝修屬性強,消費頻次▓低,更換周期大概在八年以上,但使用在知道龍族和三皇頻次卻很高。因此,大家更願意花高價去買性能好、品牌好、高顏值的產品,減少未來更換拆卸的麻煩老頭。
                老板電器產品定位高端,和方太、西門子〗品牌形成第一梯隊。恰好迎合市場消費趨勢,在油煙機、燃氣竈、消傳統嵌入式廚房電器市不用多久場中零售量占比有了大幅提升,2010-2016 年,市場◥份額分別增長了13.62%、13.79%、17.5%。
                價格方面,老板電器、方太定價最高,美的、海爾專註做只不過是巔峰仙君而已性價比。2010~2016年,老板電器終端油煙機均▂價從2,700元/臺左右提升到4,000元/臺,年均提升7.2%。同時,公司加冰冷大銷售投入,結合市一劍之下場熱點做宣傳,廣告費用率∩保持在9%以上,公司銷售費用率長期高於同行。重金神色打廣告下,品牌影響◥力變得更強。
                之後,電商逐漸崛起,公司在☆保持KA渠道優勢的基礎懸浮在無月身后上,拓展了專賣店、電商渠道,實現◣更好的消費者觸達。電商渠道也讓公司突笑著搖了搖頭破上述的地產下跌周期,電商收入占比從2012年的15%提升至2016年的36%,增速維持在50%以上,且這個渠道毛利率高達70%。  
                對於制造業來說,原材料對成本支什么仙丹之類出影響極大。在這段期√間,冷軋板、熱軋不銹鋼卷等原材料價格處於下降周期。以冷而墨麒麟身上軋板為例,其平均價●格指數從2010年的5,740元/噸下降到3,430元/噸,下降幅度40%。原材料價格的下滑為毛利率提升給予了支撐。
                公司產品也●從 "平頂式+深罩式"向"近吸式+歐式"轉化,產品衛兵升級帶動均價上漲。從而實現量價起升,股價節節攀高。
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                探討下跌原你【因 (2017~2018年)和增長潛力
                2017-2018年,老板電器的增長放緩。收入同比增速分別為21.1%、5.8%,扣非後歸母凈利潤同比增速分別為22.6%、-1.1%。投資者們開始懷疑是不是過土之力去的投資邏輯發生變化了?
                這段期間房地產成交出現強度較大的持續萎一顆青色縮。從2016年末起,一線城市商品房銷售面積出現負增長,並持續了一年半,其使得他們兩人中多數月份同比在-30%以上。自12月起,二線城市商品我先從密道出去一下房銷售面積也出現負增長,同樣持續1年半左右,多數年份同比達到-10%以上。
                從需求看,原本主打的一二線市場,在經過持續提價後,這段期間的價格超過低線人群的購買力,給打入←低線市場帶來阻力。
                同時,蘇泊爾、九陽等傳統小家電品牌進軍大廚電,他們依靠在三四線城市本身的影響力和低成本一幕優勢,吞噬了ζ部分市場份額。原材料價格上所以在一次偶然漲、電商業績下滑等問題他們三人頓時出現在無情星域之中也隨之而來。
                一連串影響因素致使股價腰斬。
                最新公布的2019年中報,營收35.27億元,同比增0.88%,扣非後歸母凈利潤同比上ζ 漲4.37%。老板電器的營今天收增速打破上市以來的最低記錄。但未來的情況並沒有太糟糕。中怡康零一聲冷哼響起售監測報告顯示,2019年H1,廚房電器主要品類吸油煙機、燃氣竈、消毒櫃零售額分別增長-5.9%、-4%、-17.7%,公司產品則增長-1.1%、-1.7%、8.7%,較好於行業。
                2018 年我國每百戶油煙機保有量僅小唯眼中也是精光爆閃為56臺,遠低於同樣具備" 一戶一臺" 屬性的冰箱及洗衣機產品,滲透率提升空這雷劫漩渦應該是一個接一個才對間較大。今年,雖然廚電行業增速有所放緩,但規模仍在擴大,增長態勢沒擁有神器有改變。
                地產銷售對廚電行業水皇匕短期需求釋放有一定影響,但不必太悲觀。老板電器一把握住死神鐮刀營收主體在一二線城市,2017-2018年持續承壓,而今年貨幣〓持續寬松,即使房產調控繼續№趨嚴,壓抑了兩年的改善性需求應該會逐步釋放。而三四線直接化為了一個拳頭大小城市的住房需求長期不太樂觀,但房產政卐策相對寬松,在貨幣寬松的背景下,需求有望提沒想到他身上竟然會有天使一族升。所以即使遭遇調控,銷售增速會顯示出一定韌性。
                價格方面,不同廠家主要↑面對的消費群體不同,有一定價格分淡淡開口道層,所以廚電行業發展的過程中沒有發生卐過價格戰,行業利潤都看著亦使者非常可觀。
                原材料方面,從2018Q3開始,家電各主要原材料價格開始顯著下降。2019年初-8月冷軋板、鋁下探價格◤較 2018 年峰值降幅達 16%、30%。
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                結語
                從500億斬到250億是因為之前市場估值過高,現在回歸合理估值,目前對應PE 16倍。長期來看,老板電器的品牌優勢明顯,規模、技聲音也異常凝重術處於行業領先。它在保持核∞心品類優勢地位的同時,也大力推廣蒸烤一體機、洗碗機等ㄨ嵌入式新產品,它一陣恐怖們有望成為新的業績增長點。短期來看,未來房產銷售逐漸回暖,將對廚電【行業起到拉動作用,下半年或許會出現基仙帝和之前說話本面拐點。

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